货币政策效果逐步显现 融资结构持续优化

8月11日，央行发布2015年7月份金融统计数据。数据显示，7月份人民币贷款增加1.48万亿元，同比多增1.61万亿元。7月末广义货币(M2)余额135.32万亿元，同比增长13.3%，增速比上月末高1.5个百分点，远高于市场预期的11.7%。7月份社会融资规模增量为7188亿元，比去年同期多5327亿元。

业内人士认为，随着前期货币政策效应逐步显现，货币信贷平稳较快增长，融资结构不断优化，有力地支持了实体经济发展。

央行有关负责人在解读M2增速回升较快的原因时表示，重要原因之一是降准降息政策效应的持续释放。今年以来，央行连续降准降息之后，社会流动性逐渐宽裕，M2增速从4月份的10.1%逐月回升，5-7月分别回升0.7个、1.0个和1.5个百分点。  

民生银行首席研究员温彬认为，7月份M2同比增长13.3%，最近5个月来首次超过全年12%的增长目标，主要受两个因素影响：一是今年以来央行连续降息、降准累计效应显现，商业银行加大对实体经济贷款支持，派生存款增长，增加了金融体系流动性；二是为了稳定资本市场，商业银行对证金公司提供同业贷款支持，放大了派生存款。

光大宏观分析师徐高、杨业伟认为，7月份M2同比增速大幅攀升，即使扣除对非银行金融企业贷款贡献的0.7个百分点，M2同比增速依然达到12.6%的高位。信贷加速投放和社融持续回升是M2增速攀升的主要动力。

7月份在保持货币信贷和社会融资规模稳步增长的同时，融资结构继续优化，对实体经济支持力度加大。

信贷结构趋于合理。据央行公布的数据显示，7月份新增人民币贷款分部门看，住户部门贷款增加2752亿元，其中，短期贷款减少36亿元，中长期贷款增加2789亿元；非金融企业及机关团体贷款增加3127亿元，其中，短期贷款减少758亿元，中长期贷款增加1028亿元，票据融资增加2567亿元；非银行业金融机构贷款增加8864亿元。

温彬指出，7月份新增人民币贷款有两个特点比较显著：   

一是对非银行业金融机构贷款多，占比近60%；二是票据融资多，占对企业和居民部门新增贷款的43.6%。这一数据反映当前经济下行压力背景下，总需求依然有待提升。

央行相关负责人也指出，今年以来，国家出台了一系列稳增长政策，金融支持实体经济的力度加大，金融机构中长期贷款明显增加。实体经济投资意愿、房地产市场回暖带动了流动资金贷款、个人住房贷款发放。地方债置换进展顺利，增强了地方政府项目的融资能力。

值得注意的是，直接融资规模不断扩大，融资结构不断改善。7月末企业债券净融资2479亿元，同比多1044亿元；非金融企业境内股票融资615亿元，同比多283亿元。

央行相关负责人对此表示，7月末企业直接融资保持稳定增长，非金融企业境内债券和股票合计融资占同期社会融资规模增量的43.1%。

对于下一阶段，央行《2015年第二季度中国货币政策执行报告》指出，继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，及时进行预调微调，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境，促进经济科学发展、可持续发展。

温彬表示，今年7月份，官方和财新PMI指数双双下降，财新PMI指数更是连续5个月低于50以下，对外贸易增长持续低迷，灵活运用各种工具组合、实现稳增长目标依然具有空间。

北京大学经济研究所宏观经济研究课题组8月11日公开报告指出，信贷回暖现象将持续，对实体经济的支持也会进一步增加。伴随着信贷扩张，派生存款增加，货币供给量也将显示出积极的迹象，出现明显的回暖，货币条件也将逐步改善。货币政策将注重定向调整，比如定向降准或使用MLF、PSL操作，注重货币对实体经济的支持。

文章来源：金融时报