强监管下7月电票承兑与贴现发生额下降近20%

上海票交所2017年8月3日公布了7月电子商业汇票业务统计数据，整体来看，票据承兑和贴现市场发生额环比下降近20%，交易发生额大幅上涨约37%，统计数据反映的情况与市场上的感受较为一致。

一、承兑市场

7月，企业共计签发商业汇票 54.3万笔，环比上涨1.91%，签发金额9899.42亿元，环比下降 17.97%；期末商业汇票未到期金额为 7.6万亿元，环比下降 0.83%；平均单笔承兑金额227万元，环比下降19.5%。

7月票据签发量下降与市场预期、交易感受较为一致，下降原因归纳起来主要有以下几点：

银监下发一系列监管文件，加强金融市场监管，明确票据承兑方面的“空转、违规违法”等行为，银监检查从贴现环节前移至承兑环节，对票据贸易背景的检查力度空前；

银行提高企业签票保证金比例，导致企业开票成本上升，转而偏向于采用流动性贷款替代票据签发；

在银监大力检查贸易背景真实性的背景下，不少企业没有足够的贸易流水和对应的增值税发票去签票，市场融资票减少明显；

票据利率高位运行，与其他资产（理财、大额存单、黄金等）的套利机会收窄，市场套利票减少明显；

6月为会计结算月份，企业订单结付需求较大，而7月结算需求较小，与6月相比票据签发需求相对较少，造成了本月承兑规模明显回落的局面；

部分大企业7月资金充裕，签票需求骤降；实体经济下行，部分中小企业经营每况愈下，企业贸易支付及融资需求下降；

部门农商行、村镇银行、信用社未开通电票系统，导致电票开票量受到制约，从而影响了整体开票量。

此外，银发224号文规定自2017年1月1日起，单张出票金额在300万元以上的商业汇票应全部通过电票办理，受制于政策的强制规定，小面额纸票的签发逐渐向电票转移，拉低单张票据的平均面额，与数据中业务笔数增加而金额减少的情况一致。

二、贴现市场

7月，金融机构共计贴现 14.4万笔，环比上涨1.71%，贴现金额5288.26亿元，环比下降 21.17%，平均单笔贴现金额368.41万元，环比下降22.5%。

贴现量的缩减很大程度上受到了开票减少的影响。从前两月的数据来看，贴现规模约为承兑规模的55%-60%，7月贴现规模为承兑规模的57.21%，占比与前两个月保持一致，并未出现明显的波动，说明承兑环节票量减少是贴现票量减少最主要的原因。

除此之外7月信用债发行利率较前期回落，企业或有部分融资需求向信用债转移，进一步缩减了贴现规模；在银监检查更严、直贴收入缴税仍是全额税等影响下，市场直贴行也减少明显，一定程度上不能满足企业贴现的需求；此外在7月票据价格大幅下行，后续仍有下降空间的预估下，企业持票观望。

三、转贴现与质押式回购

7月，电票系统转贴现50.3万笔，金额4.15万亿元，环比分别增长44.30%和34.63%，平均单笔转贴金额826.47万元，环比下降6.7%。

与承兑贴现市场不同，转贴现市场交易规模出现了明显的上涨，一方面说明票据市场化程度进一步加深，票据流动性提高，另一方面显示出银行对票据的投资从配置型向交易型转变。

7月，质押式回购成交3.3万笔，金额5372亿元，环比分别增长73.60%和55.79%，平均单笔质押式回购金额1625万元，环比下降10.3%。

在当前的货币政策下，银行体系流动性很大程度上依靠央行的公开市场投放。央行通过逆回购、MLF等工具向市场投放资金时，需要银行提供合格流动性资产进行质押。央行持续以这种方式大量投放资金，使得银行向央行或向同业融入资金时，面临押品不足的局面。这种情势下，票据质押式回购为银行同业融入提供了新的方式，业务规模得到了快速上涨，这也是后续同业间票据交易上涨的主要方式，但是需要关注利用回购进行期限错配的交易风险。

文章来源：上海票据交易所、普兰金融

采编人：蒋露茜  审核人:孙升